中际旭创(300308)港股上市首日破发：40亿回购护住了A股，却没护住H股

一、开头速览

2026年7月28日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）单日暴跌15.69%，收盘报908元，总市值回落至1.01万亿元，较6月22日历史高点1416.88元累计跌超35%，市值蒸发超3000亿元。

当晚，公司紧急打出组合拳：董事长刘圣提议回购40亿~80亿元股份，同时召开电话会议澄清"1.6T光模块明年将暴跌至600美元以下"的市场传闻，称订单已覆盖2026全年、部分排至2027年。7月29日，A股应声收涨4.74%，护盘明显生效。

但故事没有到此为止：7月30日，中际旭创在港交所主板正式挂牌（03308.HK），成为2026年内港股规模最大的IPO（募资约534亿港元），也是首家实现"A+H"两地上市的万亿市值A股公司。上市首日却开盘即跌破980港元发行价，盘中跌幅一度扩大到4.5%以上——同一家公司，A股和H股这两天走出了完全相反的剧本。

二、异动复盘：一份回购公告，两种结果

• – 7月28日（暴跌日）：中际旭创A股大跌15.69%，成交额516亿元位列全市场前列。当日公司同步公布H股发行价980港元，巨额募资引发资金分流担忧，叠加前期涨幅过大（近一年涨幅超330%）获利盘集中兑现、隔夜美股科技股重挫等多重利空共振。
• – 7月28日晚间（护盘动作）：董事长刘圣提议以自有或自筹资金回购40亿~80亿元股份，用于股权激励或员工持股计划；同时电话会议向机构投资者澄清降价传闻，明确"1.6T光模块不存在大幅降价和恶性价格战"。
• – 7月29日（A股反弹）：回购+辟谣双管齐下，市场情绪快速修复，A股收涨4.74%，收盘价951元，市值回升至1.06万亿元。
• – 7月30日（H股破发）：公司正式在港交所挂牌，开盘报971港元，较980港元发行价跌0.92%，盘中跌幅一度扩大到4.5%以上；A股当天同步走弱，光模块板块（新易盛、天孚通信等）今天也普遍承压。

三、数据/回测视角延伸：回购公告到底是不是可靠的止跌信号

中际旭创这个案例最有意思的地方在于：它不是孤例。同期我们还在跟踪另一只"暴跌+回购护盘"的票——兆易创新（603986）。两者的剧本高度相似，结果却完全相反：

同样是"暴跌之后紧急回购"，一个真的止跌反弹了，一个公告发了股价还在跌。这正好提出一个可以直接拿历史数据回测验证的问题，而不是靠"这次回购公告字数多/金额大"这类主观感觉下结论：

• – 「董监高回购/增持公告发布后，5/10个交易日的平均收益和跑赢大盘的胜率，历史统计上到底有多高」
• – 「回购公告是否’有效’，是否和同时是否有’传闻被官方证伪’这类基本面澄清同时发生有关——单纯回购 vs 回购+辟谣，后续表现是否有系统性差异」
• – 「回购金额占市值的比例（如中际旭创回购上限80亿/市值1万亿，约0.8%），这个比例本身是否是一个有意义的量化过滤条件」

这类问题不适合看一两个案例就下结论，值得把历史上所有"暴跌后发布回购公告"的案例都跑一遍统计。

四、结论与风险提示

中际旭创这两天的表现说明：同样是"暴跌+回购"的剧本，护盘动作能不能真正扭转股价趋势，可能取决于回购之外还有没有其他基本面澄清（比如这次的传闻辟谣、订单锁定到2027年）同时发生，而不是回购本身就一定管用。港股上市首日破发也提醒我们，A股的情绪修复不代表H股定价逻辑会同步买账，两地市场对同一份基本面的定价可以完全不同步。

本文仅作市场公开信息复盘与量化研究方法说明，不构成任何投资建议。历史统计与回测结果不代表未来表现，涉及新股上市首日及大额回购的股价波动性极高，请独立判断并自行承担风险。

五、如果你也想验证"回购公告"到底管不管用

判断一份回购/增持公告是不是真的会带来反弹，光看这一两个案例不够，得把历史上所有类似公告发布后的股价表现都拉出来统计一遍。

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