MOMENTUM 和 ROC：动量效应在 A 股

一句话结论：近一年 A 股个股上，12 日动量交叉零轴没有优势。ROC 上穿 0 和 MOM 上穿 0 是同一批信号，持有 20 天跑输全市场 0.42%，扣成本后 −0.57%。有超额的是已经跌深的股票（ROC < −8，超额 +0.69%），不是刚转正的股票。

动量效应在学术里通常指「过去涨得多的，接下来还涨」。教材里的 MOM 和 ROC 更短、更简单：只比 12 天前贵了多少，上穿 0 就当买点。这一课看这两件事是不是一回事。

一、原理和公式

青柠默认周期都是 12：

一只 10 元的股票涨 1 元，MOM = 1，ROC = 10%；一只 100 元的股票涨 1 元，MOM 同为 1，ROC 只有 1%。所以上穿 0 这件事，两者必然同一天发生：价格比 12 天前高，两个数都从负变正。

青柠在 指标 → 动量，名称分别是 动量指标 和 变动率指标。

二、青柠数据实验 1：上穿 0 是不是买点

全 A 股最近一年。

MOM 上穿 0 和 ROC 上穿 0 完全重叠，重叠率 100%。两条规则、两套数字，实际是一次计算。绝对收益略正，扣掉大盘就是负的：刚转正的股票，并没有比同一天别的股票更好。

下穿 0 更差。短周期动量交叉，近一年两侧都不该当买点。

三、青柠数据实验 2：已经涨很多的更好吗

按当日 ROC 分桶：

过去 12 天跌得最多的一档，之后 20 天相对最好。这和第三章、第 16 课、第 25 课是同一方向：短周期上买弱，不买刚转强。

教材把「上穿 0」写成动量启动。近一年的数据更像均值回归：跌深的往回修，刚翻红的没有超额。

学术里的动量效应通常看过去 6 到 12 个月，再持有下几个月，并且要做成组合、做多强者、做空弱者。12 个交易日的零轴交叉，测的不是那件事。

四、常见误区

「MOM 和 ROC 可以互相验证」
上穿 0 是同一批股票、同一天。验证两次没有新信息。要比，就比 ROC 的幅度分桶，不要比两条零轴。

「上穿 0 说明动量起来了」
近一年这是跑输的信号。动量起来的是过去 12 天，不是未来 20 天。

「A 股没有动量」
本课只否定「12 日零轴交叉」。更长窗口的动量，不在这一课的范围里。

在青柠中实操

1. 1. 量化策略 → + 新建策略，在 指标 → 动量 里拖入 变动率指标，周期 12。
2. 2. 不要只用「ROC 上穿 0」。对照一份 数值比较：ROC < −8。
3. 3. 想看 MOM 也可以拖 动量指标，但零轴交叉会和 ROC 完全重合。
4. 4. 用 批量回测 看「刚转正」和「已经跌深」哪边的 20 日收益更好。

更多策略可以在青柠策略市场查看。下一课（第 34 课）用 RSI 检验背离：价格创新高、指标不创新高，到底准不准。

常见问题

为什么两者信号完全一样？
符号取决于「今天贵还是 12 天前贵」。幅度不同，正负相同。

ROC 用 12 还是 20？
青柠默认 12。本课只测默认。拉长周期会更接近教科书动量，但那是另一组实验。

口径说明

股票池为全 A 股，排除 ST（按当前名称）和北交所，剔除未复权收盘价低于 3 元的股票，价格后复权；信号日 2025-10-14 至 2026-10-14，共 4,980 只股票。MOM(12) = 收盘 − 12 日前收盘；ROC(12) = (收盘 − 12 日前收盘) ÷ 12 日前收盘 × 100。信号日收盘确认，次日开盘买入，持有至第 20 个交易日收盘；次日一字涨停剔除。超额收益 = 信号股票收益 − 同日股票池全部股票同口径平均。个股每笔来回成本 0.15%。本课只用最近一年。数据由青柠量化回测数据库计算。历史统计不代表未来表现，不构成投资建议。