可视化回测：在 K 线上逐笔看清每次买卖

一句话结论：回测报告只告诉你结果，把每一笔买卖画到 K 线上，才知道结果是怎么来的。贵州茅台 2024 年以来按 MA5/MA20 金叉交易了 23 笔，胜率只有 21.7%；在图上一看就明白：大部分亏损来自震荡行情里的来回打脸。

第 8 课写出了第一个策略并跑了回测，得到了一份报告。这一课教你把报告「拆开」看：每一笔在哪里买、在哪里卖、为什么亏。

一、为什么要逐笔看

汇总指标会把很多信息抹平。同样是胜率 30%、平均每笔 −1%，可能是：

• – 每笔都小亏一点；
• – 大多数小赚，偶尔一笔大亏；
• – 某一段行情连续亏了十几笔。

这三种情况的问题完全不同，改法也不同。只有把交易一笔笔画在 K 线上，才能分清是哪一种。

逐笔看主要检查四件事：

二、青柠数据实验 1：茅台的 23 笔交易

规则和第 8 课一样：

• – 买入：MA5 上穿 MA20（金叉），收盘确认，第二天开盘买入。
• – 卖出：MA5 下穿 MA20（死叉），收盘确认，第二天开盘卖出。
• – 区间：2024 年 1 月至 2026 年 10 月 12 日，每笔来回成本 0.15%。

只看这张表，你只知道「这个策略在茅台上不行」。把交易画到图上，能看出三件事。

发现 1：横盘里来回打脸

23 笔里有 6 笔持有不超过 5 个交易日，就因为死叉被卖出：

在图上，这些交易都落在股价横着走的区间里：MA5 和 MA20 缠在一起，一会儿上穿一会儿下穿。均线类策略在趋势里赚钱，在横盘里亏钱，这一点光看汇总数字是看不出来的。

发现 2：最大的亏损是追在大涨之后

最亏的一笔是 2024-09-30 买入、2024-10-29 卖出，亏 7.95%。图上看得很清楚：那是 9 月底一波急涨之后，均线滞后几天才金叉，买在了高位；随后股价回落，又要等均线死叉才卖。均线确认需要时间，涨得越急，买得越贵。

发现 3：赚钱的几笔都拿得久

5 笔赚钱的交易里，最赚的两笔是：

都是持有一个月以上、赶上一段完整上涨的交易。这和第 5 课说的一致：趋势策略胜率低，靠少数拿得久的交易赚钱。问题是在茅台这两年里，这样的趋势太少，赚的不够补亏的。

一个容易看错的地方：除权

2024-12-13 买入、2024-12-27 卖出这一笔，在不复权的 K 线上看是亏 1.51%，但中间茅台分红除息，股价下调了。按后复权（把分红加回去）计算，这笔其实赚了 0.03%。

看图时用的是不复权价格，算收益要用复权价格。 第 2 课讲过复权，这里是它的实际影响。

三、青柠数据实验 2：信号价和成交价差多少

逐笔看时还要留意一个细节：信号出现在收盘，但你只能第二天开盘买。我们统计了 2016 年至 2026 年全 A 股全部 300,381 次 MA5/MA20 金叉：

再对比两种收益算法（都持有到死叉）：

对 MA5/MA20 金叉来说，这个差距不大：金叉多数出现在温和上涨中，第二天开盘和前一天收盘差不多。但不是每年都这样，2024 年理论收益比实际高 0.325 个百分点，那一年高开超过 3% 的金叉占 6.1%，是十年最高。

不同策略的差距会很不一样：追涨停、放量突破这类信号，第二天高开和一字板会多得多。所以回测时一定要用第二天开盘成交，并在逐笔明细里核对成交价。

四、常见误区

「报告数字好看就不用看明细」
汇总数字会掩盖亏损集中在哪。至少把最赚和最亏的几笔在图上找出来看一遍。

「只看赚钱的交易」
亏损交易更有信息量：它们告诉你策略在什么行情下失效。

「用收盘价回测」
信号要收盘才确认，按收盘价成交在现实中做不到。用第二天开盘价，并剔除一字涨停买不进的情况。

「看不复权 K 线算收益」
遇到分红送股，不复权的价格会突然跳低，收益会被算错。

在青柠中实操

1. 1. 打开左侧 K线分析，输入股票代码，比如 600519。
2. 2. 点 叠加策略，选择第 8 课的均线金叉策略，软件会在这只股票上直接回测。
3. 3. 在工具栏打开 买卖点、持仓区间、交易连线。图例里分 买入、盈利卖出、亏损卖出、持仓中。
4. 4. 右侧 交易明细 列出每一笔的买入→卖出、卖出原因和收益。可以按 全部 / 盈利 / 亏损 筛选，按 按时间 / 按收益 / 按持有 排序。
5. 5. 先按收益排序，点开最亏的一笔，看它在 K 线上处在什么位置。

上方还会显示总收益、年化收益、最大回撤、胜率、盈亏比、交易次数和夏普比率，和第 5 课讲的指标一一对应。

想看看其他策略逐笔表现，可以去青柠策略市场：

第二章到这里结束。下一章开始逐个检验指标，第 10 课从最经典的 MA 移动平均线讲起。

常见问题

逐笔看要看多少笔？
不用全看。先看最赚的 3 笔、最亏的 3 笔，再看亏损最集中的一段行情。

一只股票的结果能说明策略好坏吗？
不能。一只股票只有几十笔交易，偶然性很大。判断策略要用批量回测在全市场跑，单只股票用来理解策略怎么运作。

为什么同一个策略在不同股票上差别这么大？
股票的走势风格不同：有的趋势明显，有的长期横盘。均线策略在前者上表现好、后者上表现差。

跳空对收益影响这么小，是不是可以忽略？
对均线金叉影响小，但对追涨类策略影响很大。回测设置里保持「下一根 K 线开盘成交」就不用操心。

口径说明

实验 1：贵州茅台（600519.SH），区间 2024-01-02 至 2026-10-12；均线和买卖点按不复权价格计算和绘图，收益按后复权开盘价计算（含分红），共 23 笔已平仓交易，每笔来回扣 0.15%。实验 2：全 A 股，排除 ST（按当前名称）和北交所，剔除未复权收盘价低于 3 元的股票，价格后复权，区间 2016-01-04 至 2026-10-09，共 300,381 次金叉；每次金叉配对其后第一次死叉；一字涨停定义为次日最高价等于最低价且开盘高于信号日收盘 4% 以上，一字跌停同理；跳空 = 次日开盘 ÷ 信号日收盘 − 1。数据由青柠量化回测数据库计算。历史统计不代表未来表现，不构成投资建议。